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玻璃行业剖析报告：需求回暖叠加复产偏缓带来价钱一连上行

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  • 泉源:
  • 宣布时间:2021-03-29
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[提要]板玻璃属于周期性行业 ，从历史数据来看 ，或许每3年履历一个周期。行业具有典范的“番茄酱效应” ，一连拍打番茄酱瓶子时往往倒不出来酱汁 ，然后突然间倒出一大坨 ，这与玻璃行业同时具备三重周期特征有关:房地产周期、资笔僻出周期、库存周期。比照水泥 ，玻璃地产周期特征更显著 ，同时玻璃具备的刚性供应和库存周期进一步加大其周期波动性。

玻璃行业剖析报告：需求回暖叠加复产偏缓带来价钱一连上行

[提要]板玻璃属于周期性行业 ，从历史数据来看 ，或许每3年履历一个周期。行业具有典范的“番茄酱效应” ，一连拍打番茄酱瓶子时往往倒不出来酱汁 ，然后突然间倒出一大坨 ，这与玻璃行业同时具备三重周期特征有关:房地产周期、资笔僻出周期、库存周期。比照水泥 ，玻璃地产周期特征更显著 ，同时玻璃具备的刚性供应和库存周期进一步加大其周期波动性。

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玻璃周期特征:刚性供应和库存周期加大波动性

平板玻璃属于周期性行业 ，从历史数据来看 ，或许每3年履历一个周期。行业具有典范的“番茄酱效应” ，一连拍打番茄酱瓶子时往往倒不出来酱汁 ，然后突然间倒出一大坨 ，这与玻璃行业同时具备三重周期特征有关:房地产周期、资笔僻出周期、库存周期。比照水泥 ，玻璃地产周期特征更显著 ，同时玻璃具备的刚性供应和库存周期进一步加大其周期波动性。

需求和供应决议这轮反弹的高度和时间

此轮玻璃上涨周期始于15年下半年 ，16年Q1销售淡季影响下有所回落 ，进入4月份后基本呈单边上涨趋势。阻止7月尾在产产能同比增添1% ，价钱同比增添15% ，库存同比下降7%。价钱上涨叠加本钱改善 ，行业盈利显著提升。

通过玻璃价钱历史波动剖析 ，我们发明:(1)玻璃价钱拐点由地产销售面积增速决议;(2)价钱涨幅和一连时间受需求回升幅度影响外 ，还受新增产能制约。

比照目今形势 ，我们以为:(1)16年地产销售增速冲高回落 ，6月当月同比增速下滑至15% ，下半年或许率难以一连20%以上的增添;(2)供应投放压力依然在 ，现在随时可投产的产能占总产能的14% ，行业盈利改善下复产在加速 ，但受制于环保压力 ，短期内冷修复产、新增产能投放不会那么快。

需求回暖叠加复产偏缓带来价钱一连上行

基于此 ，我们对本轮价钱反弹做出以下判断:1、价钱上涨源于需求苏醒以及前期产能去化 ，加上旺季来临 ，价钱处于新周期的上行通道 ，与13年需求苏醒水平实时间相吻合;2、产能在环保压力下慢节奏投放 ，相关于13年供应端释放的压力更小 ，从而价钱上涨将一连更长时间;3、地产销售需求增速已回落 ，凭证6个月的时滞 ，预计价钱年底前抵达高点 ，中期看 ，需求增速预期较低 ，新增产能也将逐步释放 ，价钱进一步上行动力在削弱。

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